近日,，自然資源部下達2024年度鎢礦開采總量控制指標(biāo),，全年指標(biāo)11.4 萬噸,，同比+2.7%,，其中第二批指標(biāo)5.2 萬噸,，同/環(huán)比+8.3%/-16.1%,。短期看,，鎢精礦庫存降至歷史低位,，疊加美聯(lián)儲降息在即和國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步落地,，鎢價有望延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢,。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，價格上,，上半年鎢精礦價格沖高回落至7月12.9萬元/噸,，8月27日再次升至14.0萬元/噸,，較7月低點+9%，較年初上漲15%,。庫存上,，7月中國鎢精礦生廠商庫存去化天數(shù)2天，同比-78%,，處于歷史低位,。
2024年鎢礦開采總量控制指標(biāo)增速較去年略有提升，政策總體維持偏緊態(tài)勢,。短期看,，一是2024年全年指標(biāo)11.4萬噸，同比+2.7%,，較去年增速+0.9ppt,，第二批指標(biāo)5.2萬噸，同/環(huán)比+8.3%/-16.1%,，符合預(yù)期,。二是本次通知延續(xù)去年政策，有利于鎢礦開采集中度提升,。通知指出對主采其他礦種,、共伴生鎢礦礦山，查明資源量為大中型的,，在指標(biāo)分配上予以傾斜,；在2025年12月底前除已設(shè)探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)、已設(shè)采礦權(quán)深部及上部協(xié)議出讓外,，暫停出讓登記鎢礦礦業(yè)權(quán),。
長期看，鎢礦開采指標(biāo)增速總體趨緩,。2018年12月自然資源部發(fā)布通知,，強化鎢礦礦業(yè)權(quán)申請條件和環(huán)保要求，開采指標(biāo)增速從2018年的+10%回落,，2019-2024年為+5.0%/持平/+2.9%/+0.9%/+1.8%/+2.7%,，2018-2024年CAGR僅+2.2%。
鎢精礦超采率自2020年加速下降,，指標(biāo)管理的有效性明顯提升,。從年度趨勢看，2020年起中國鎢精礦超采率(實際產(chǎn)量超過總量指標(biāo)的比例)從32%加速降至2023年11%,，且鎢礦產(chǎn)量增速和鎢價走勢轉(zhuǎn)為負相關(guān),，政策約束效果顯現(xiàn)。從半年度看，據(jù)國家統(tǒng)計局,，1H24全國鎢精礦產(chǎn)量約5.6萬噸,，累計同比-1.72%，低于2024年第一批指標(biāo)6.2萬噸水平,，達到政策目標(biāo),。
中長期看，供給側(cè)全球增量有限,，需求側(cè)光伏鎢絲增長強勁,，鎢供需或長期維持緊缺狀態(tài)，利好鎢價中樞上移,。供給側(cè)，中國面臨礦山品位下降,、環(huán)保督查和開采指標(biāo)偏緊約束,。中金認(rèn)為，海外Hemerdon,、Sisson等鎢礦受環(huán)境許可證及融資放緩影響,，投產(chǎn)時間延后，海外短期內(nèi)增量有限,。需求側(cè),，受益于光伏鎢絲放量，預(yù)計2023-2027年全球原鎢消費CAGR+3.5%,，并預(yù)計2024-2027年全球原鎢供需缺口或分別達到-1.2/-1.3/-1.4/-1.4萬噸,，占需求比例分別為-12.8%/-13.4%/-13.8%/-13.4%，維持緊缺狀態(tài),。
標(biāo)的方面：建議關(guān)注擁有較大鎢精礦生產(chǎn)能力或資源開發(fā)潛能,，同時下游產(chǎn)能高端化的龍頭企業(yè)廈門鎢業(yè)(600549.SH)、中鎢高新(000657.SZ),。
來源：智通財經(jīng)
