光大證券發(fā)布研報稱,，模塊化,、標準化制造的微小型衛(wèi)星更契合低軌星座建設(shè)“密集發(fā)射,、快速補網(wǎng)”的需求，提升星座部署效率并降低覆蓋成本,，逐漸成為產(chǎn)業(yè)趨勢。我國政策高度重視商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)建設(shè),，國內(nèi)“星網(wǎng)”,、“千帆”等星座計劃已開始批量發(fā)射衛(wèi)星，低軌衛(wèi)星發(fā)展節(jié)奏有望顯著提速,。與國際先進水平相比,，我國商業(yè)航天降本亟待突破，其中鈣鈦礦有望成為低軌衛(wèi)星能源系統(tǒng)的降本突破口,。
光大證券主要觀點如下：
全球低軌衛(wèi)星加速布局,，SpaceX領(lǐng)跑
目前，美國,、英國,、加拿大、德國,、俄羅斯,、韓國、中國等國家的龍頭企業(yè)均已公布大規(guī)模星座計劃,，未來幾年全球?qū)⒂瓉頂?shù)萬顆衛(wèi)星的大規(guī)模發(fā)射高峰,。SpaceX具備低軌星座高效部署能力，成為該領(lǐng)域的全球領(lǐng)先企業(yè),。2024年,，SpaceX的產(chǎn)能已達到每周生產(chǎn)5000個用戶終端,，每月生產(chǎn)120顆衛(wèi)星，平均9天發(fā)射一次,。
國內(nèi)星座建設(shè)進入快車道,，“國網(wǎng)”、“千帆”等星座計劃已批量發(fā)射衛(wèi)星
兩會政府工作報告中商業(yè)航天戰(zhàn)略定位新興產(chǎn)業(yè),，北京,、上海、海南等地亦出臺專項政策,，推動形成商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)集群,。目前國內(nèi)代表性星座計劃包括中國星網(wǎng)“國網(wǎng)”星座、垣信“千帆”星座等,。
“國網(wǎng)”星座共計12992顆衛(wèi)星,，目前已發(fā)射46顆衛(wèi)星，預計在2030年前完成約10%的衛(wèi)星發(fā)射,，并之后五年內(nèi)完成剩余約1萬顆衛(wèi)星組網(wǎng),；“千帆”星座共計劃部署超過1.5萬顆衛(wèi)星，目前已分5批各發(fā)射18顆衛(wèi)星,，總計90顆衛(wèi)星在軌運行,。其發(fā)射規(guī)劃為：2025年底完成648顆發(fā)射，提供區(qū)域網(wǎng)絡覆蓋,；2027年底完成共1296顆的一期建設(shè),，提供全球網(wǎng)絡覆蓋；到2030年底,，完成超1.5萬顆低軌衛(wèi)星的互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng),。
衛(wèi)星小型化是產(chǎn)業(yè)趨勢，我國商業(yè)航天降本亟待突破
模塊化,、標準化制造的微小型衛(wèi)星更契合低軌星座建設(shè)“密集發(fā)射,、快速補網(wǎng)”的需求，提升星座部署效率并降低覆蓋成本,，逐漸成為產(chǎn)業(yè)趨勢,。
成本端，與SpaceX先進水平相比,，我國商業(yè)航天在衛(wèi)星制造及發(fā)射環(huán)節(jié)仍有較大差距：1)Starlink衛(wèi)星制造成本為50萬美元/顆,，約350萬人民幣/顆，而國內(nèi)低軌通信衛(wèi)星的制造成本約為3000萬人民幣/顆,，約為Starlink的8.5倍,。2)SpaceX 的“獵鷹9號”發(fā)射成本單位質(zhì)量報價為約2700美元/kg；而國內(nèi)在火箭回收復用技術(shù)方面尚處于攻關(guān)階段,，目前國內(nèi)民營火箭每公斤報價仍在8萬至11萬元區(qū)間,，成本水平顯著高于國際先進水平,。
鈣鈦礦有望成為低軌衛(wèi)星能源系統(tǒng)的降本突破口
衛(wèi)星電源系統(tǒng)成本約占衛(wèi)星平臺成本的22%。隨著太陽能電池布設(shè)面積的擴大,，其在整星制造成本中所占比例逐漸增高,，已成為制約商業(yè)航天器成本控制與快速部署的關(guān)鍵因素。目前砷化鎵電池仍是商業(yè)航天器能源供應的主體,，且主要市場仍集中于軍用與高端航天,，商業(yè)化滲透率較低，原因在于砷化鎵原材料價格昂貴,，單位功率成本高達上千元人民幣/W,，嚴重影響整星經(jīng)濟性。砷化鎵電池比功率約為0.4W/g,，相比之下，鈣鈦礦太陽能電池比功率最高可達23 W/g,，在同等發(fā)電功率下,，其重量僅需約43.5公斤，重量降幅超過98%,。
投資建議
我國政策高度重視商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)建設(shè),，國內(nèi)“星網(wǎng)”、“千帆”等星座計劃已開始批量發(fā)射衛(wèi)星,，低軌衛(wèi)星發(fā)展節(jié)奏有望顯著提速,。與國際先進水平相比，我國商業(yè)航天降本亟待突破,，其中鈣鈦礦有望成為低軌衛(wèi)星能源系統(tǒng)的降本突破口,。上海港灣前瞻性布局衛(wèi)星領(lǐng)域以及鈣鈦礦相關(guān)業(yè)務，憑借先進的技術(shù)與可靠的產(chǎn)品,，公司能源系統(tǒng)產(chǎn)品已助力15顆衛(wèi)星成功發(fā)射,，40余套衛(wèi)星電源系統(tǒng)及太陽帆板與結(jié)構(gòu)機構(gòu)在軌穩(wěn)定運行。建議關(guān)注：上海港灣(605598.SH),。
風險分析
技術(shù)研發(fā)速度不及預期,，低軌衛(wèi)星星座建設(shè)進度不及預期。
新聞來源：智通財經(jīng)
