9月19日，紫金礦業(yè)獨立董事、靈寶黃金獨立董事薄少川出席由北京地心互動科技有限公司與樹人律師事務所傾力承辦的第十七屆全國礦床會議暨第六屆中國礦業(yè)全產業(yè)鏈大會-第三屆中國礦業(yè)權投融資大會,。會上,，薄少川先生以國際礦業(yè)并購實戰(zhàn)為主題，從投資人自評,、初級礦業(yè)公司、國際礦業(yè)資本市場、礦業(yè)項目的投資時點,、國際礦業(yè)并購及盡職調查幾個板塊展開為大家分享國際礦業(yè)并購的核心要點，并提出,，“礦業(yè)永遠是朝陽行業(yè),，沒有礦業(yè),，便沒有現(xiàn)代文明”。
△ 薄少川 紫金礦業(yè)獨立董事 分享主題：《國際礦業(yè)并購實戰(zhàn)》
Part.01“明確你的投資角色：財務投資人or產業(yè)投資人”
薄少川先生提出,，從投資的角度來看,，投資人需要先明確自己是要做財務投資還是產業(yè)投資、參股還是控股,、是否參與決策（董事會）和運營（管理層）,、投資期限、對流動性的要求,、風險承受能力和意愿等,，另外還有像類似權益金、產品流等國際上成熟但國內少見的投資模式,，都是我們需要提前明確的內容,。
Part.02“初級礦業(yè)公司：天然的合作及并購標的”
薄少川先生提出，初級礦業(yè)公司（概念來自 junior Mining companies）一般是指在勘探,、可行性研究階段的礦業(yè)公司,，這個階段的礦業(yè)公司核心目標就是“找礦”，沒有現(xiàn)金流和利潤,，相當于國內的“百局千隊”里的“千隊”,。兩者的不同之處在于資金來源，國外的初級礦業(yè)公司一般通過公開市場來融資,，融資效率高,、公司運營透明度高，公司也往往有著非常清晰的發(fā)展路線（可以上市,、持續(xù)股權融資）,。而國內地勘隊伍的資金來源主要是政府撥款，是非市場化的,。薄少川先生認為,，初級礦業(yè)公司是礦業(yè)行業(yè)的風向標，引領礦業(yè)行業(yè)的發(fā)展潮流,。一方面,，初級礦業(yè)公司對市場極其敏感、找礦方向緊貼市場脈搏,；另一方面,，世界上絕大多數(shù)礦是初級礦業(yè)公司發(fā)現(xiàn)的，大型礦業(yè)公司很少在綠地項目上投入,，主要是就礦找礦,。需要關注的是，加拿大和澳大利亞是初級礦業(yè)公司的主要上市地（尤其重要的是多倫多證券交易所 TSX 及其創(chuàng)業(yè)板 TSXV、澳大利亞證券交易所 ASX）,，很多國際礦業(yè)項目都掌握在加拿大和澳大利亞的初級礦業(yè)公司手中,，他們自然就成為了天然的合作和并購的標的。當然,，也需要注意,，初級礦業(yè)公司投資屬于風險投資，與大型礦業(yè)公司有著截然不同的發(fā)展邏輯,。
Part.03“選擇礦業(yè)投資時點：風險與機遇并存”
礦業(yè)項目的發(fā)展有一個清晰的路線圖,，整個發(fā)展是一個去風險的過程。如果用上圖紅色代表風險的話,，找礦階段的風險是最大的,，每往后推進一個階段，便會去掉一項風險,。找礦,、估算資源量和可行性研究這三個階段（相當于國內的普查、詳查和勘探）的投資是典型的風險投資,，除了上圖所列的風險之外,，還有政治風險、勞資關系,、社區(qū)風險,、非政府組織風險、外匯管制風險,、匯率風險,、市場風險、突發(fā)事件風險等等,。初級礦業(yè)公司的投資風險高,，但機遇也大,，在幾個月,、一兩年、兩三年的時間跨度內就可能會為投資人帶來幾倍,、幾十倍甚至幾百倍的投資回報,，而大型礦業(yè)公司的投資并不具備這種特點。礦業(yè)項目的建產周期是非常漫長的,，國際上統(tǒng)計的建成整個建成礦山平均要經歷15.7 年的時間,，下圖所示的粉色區(qū)域是我們很多投資人愿意進入的時點，這個階段的項目風險已經基本上過去了,，下一步就是融資和建設的問題,。當然，這個階段的投資也并不意味著沒有風險，只不過已經不算是風險投資了,。
Part.04國際礦業(yè)并購及盡職調查：要有人統(tǒng)攬全局
國際礦業(yè)并購的典型出售程序一般包含待售資產簡介 (Teaser),、簽訂保密協(xié)議、進入電子資料室 (data room),、流程信 (process letter,，一般分兩輪)、適時安排管理層會議和現(xiàn)場考察這幾個階段,。在做項目盡職調查時,，應該包含盡可能多的方面，并且最好有一個統(tǒng)攬全局的人,。比如技術,、外部建設條件、財務/審計,、稅務,、法律、ESG,、經濟評價等等,。需要提示的是：稅務和法律部分都是需要聘請外部的三方團隊的，在法律方面,，當?shù)芈蓭煹膮f(xié)助必不可少,。要知道，國內外的合同在結構,、邏輯,、表述、用詞,、法律后果等方面有著實質性的差異,。把盡職調查中發(fā)現(xiàn)的問題，進而與賣方之間的風險分配體現(xiàn)在合同里非常重要,，需要一位涉外律師全程把關交易談判與交易合同,。Part.05“如果我們不想退回到石器時代，擁抱現(xiàn)代礦業(yè)是人類的唯一選擇”最后,，薄少川在大會上提出,，礦業(yè)行業(yè)是一個被業(yè)外高度誤解的一個行業(yè)，事實上人類的歷史就是一部礦業(yè)史,，從石器時代到金屬器具時代,，是任何一個文明形態(tài)一個重要的分水嶺。金屬來自于礦業(yè),，所以沒有礦業(yè)就沒有能源轉型,，也談不上凈零排放。礦業(yè)成就了人類社會的發(fā)展和人類的現(xiàn)代生活方式，每一新礦種的發(fā)現(xiàn)和利用都推進了人類文明的發(fā)展,，我們的吃喝穿用,，究其最終來源，不是種出來的（農業(yè)）,，就是采出來的（礦業(yè)）,。可以說,，沒有礦業(yè)便沒有人類文明,。
